股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)淺析

　　股權(quán)激勵(lì)作為有效激勵(lì)的一種手段，在企業(yè)中獲得廣泛應(yīng)用，華為任正非說(shuō)過(guò)，“華為能走到今天，得益于分錢(qián)分得好”。股權(quán)激勵(lì)通行的定義是通過(guò)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者/員工獲得公司股權(quán)的形式，使其享有一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而使其勤勉盡責(zé)地為公司長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。從股權(quán)激勵(lì)的定義可以看出，股權(quán)激勵(lì)包含三方面內(nèi)容，即股、權(quán)和激勵(lì)，“股”包含實(shí)股和虛股，即股東是否真實(shí)擁有企業(yè)的股份，實(shí)股一般需要在工商登記備案，而虛股一般與其他股東和企業(yè)通過(guò)協(xié)議的形式約定即可?！皺?quán)”包括與“股”聯(lián)系最密切的所有權(quán)、表決權(quán)、分紅權(quán)、企業(yè)增值權(quán)、企業(yè)剩余價(jià)值分配權(quán)等，以及根據(jù)股份比例大小所享有的其他權(quán)益，如知情權(quán)、查詢(xún)權(quán)、質(zhì)詢(xún)權(quán)、建議權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)、提案權(quán)、提名權(quán)、配股權(quán)、抵押權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)等。股權(quán)激勵(lì)的落腳點(diǎn)在激勵(lì)，即激勵(lì)效果，不管采用何種形式的股權(quán)激勵(lì)安排，如果激勵(lì)效果不好，則不是一個(gè)好的股權(quán)激勵(lì)方案。在企業(yè)實(shí)踐中，股權(quán)激勵(lì)通常與公司治理和集團(tuán)管控聯(lián)系較為密切。因?yàn)槌鲑Y設(shè)立企業(yè)時(shí)，第一個(gè)環(huán)節(jié)步驟就是各利益相關(guān)方的出資協(xié)定，并根據(jù)出資情況制定公司章程，在公司章程中約定各股東方的權(quán)利義務(wù)。如果出資方有法人單位且控股的話(huà)，則形成集團(tuán)型架構(gòu)，涉及到出資方對(duì)出資企業(yè)的管理和控制問(wèn)題。主要從股權(quán)激勵(lì)本身探討股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)問(wèn)題。一、“股”與對(duì)應(yīng)的權(quán)益在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)前，有幾個(gè)與“實(shí)股”和“權(quán)”相關(guān)的法律問(wèn)題需要明確，也是《公司法》中以法律的形式硬性規(guī)定的。當(dāng)持股比例達(dá)到67%時(shí)，擁有完全控制權(quán)，能夠通過(guò)股東大會(huì)決議;有權(quán)修改公司章程、增資擴(kuò)股等重大事項(xiàng)。公司章程是除了《合同法》《公司法》之外，能夠約束股東權(quán)利和義務(wù)最重要的契約。當(dāng)持股比例達(dá)到51%時(shí)，擁有相對(duì)控制權(quán)，通過(guò)股東大會(huì)決議，可以對(duì)公司重大決策進(jìn)行表決和控制：比如制定董事會(huì)和高管的薪酬，以及股權(quán)激勵(lì)等。當(dāng)持股比例達(dá)到34%時(shí)，擁有一票否決權(quán)，即對(duì)于股東會(huì)的決策，有直接否決權(quán)，這是針對(duì)67%而相對(duì)設(shè)定的。對(duì)于上市公司，當(dāng)持股比例達(dá)到30%時(shí)，自上述事實(shí)發(fā)生之日起一年后，每12個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)該公司已發(fā)行的2%的股份。當(dāng)上市公司持有某個(gè)公司的股份比例達(dá)到20%時(shí)，界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)權(quán)，上市公司可以合并你的報(bào)表，你就永遠(yuǎn)也上不了市。當(dāng)持股比例達(dá)到10%時(shí)，可以有權(quán)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，可以申請(qǐng)解散公司、變更董事會(huì)等重大決策。對(duì)于上市公司，當(dāng)持股比例增減達(dá)到5%時(shí)，應(yīng)在3日內(nèi)向證監(jiān)會(huì)、上市公司通告并公告;單獨(dú)或者合計(jì)持股3%以上的股東具有股東大會(huì)臨時(shí)提案權(quán)。單獨(dú)或者合并持股1%以上的股東可以提出獨(dú)立董事候選人，并經(jīng)股東大會(huì)選舉決定。連續(xù)180日以上單獨(dú)或合計(jì)持股1%以上的股東，可以針對(duì)董、監(jiān)、高侵害公司利益的違法違規(guī)行為，請(qǐng)求董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)向人民法院提起訴訟。在股權(quán)激勵(lì)實(shí)操中，企業(yè)授予激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)總量不超過(guò)總股本的10%。在2011年-2019年A股上市公司披露的股權(quán)激勵(lì)方案中，絕大部分上市公司披露的股權(quán)激勵(lì)總量都在5%及以下，占到了93%的比例，尤其是3%及以下的公告數(shù)量占到了71.3%。二、股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)內(nèi)容一份完整的股權(quán)激勵(lì)方案通常涉及股權(quán)激勵(lì)目的、對(duì)象、模式、載體、數(shù)量、價(jià)格、來(lái)源、時(shí)機(jī)、條件、退出機(jī)制等十方面內(nèi)容。其中模式、價(jià)格、時(shí)機(jī)、退出機(jī)制是股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的核心。一般來(lái)講，如果企業(yè)沒(méi)有上市規(guī)劃或是上市公司、企業(yè)不具有高成長(zhǎng)性，或者企業(yè)屬于重資產(chǎn)公司，沒(méi)必要進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)模式主要包括股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股份這三種模式，在這三種模式框架下也會(huì)派生出其他模式，比如股票增值權(quán)、干股、賬面價(jià)值股票、業(yè)績(jī)股票、員工持股計(jì)劃、期股等，不同的激勵(lì)模式，其相應(yīng)的權(quán)益不同，虛擬股份、股票增值權(quán)、干股只享有分紅權(quán)、不具有所有權(quán)、表決權(quán)，屬于現(xiàn)金結(jié)算類(lèi)的權(quán)益。股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、員工持股計(jì)劃、期股等在持股期間除具有分紅權(quán)外，一般享有股份的完整權(quán)益，屬于權(quán)益結(jié)算類(lèi)。具體選擇何種模式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，需要綜合考慮原有股東的意愿、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、上市公司或非上市公司、資本運(yùn)作情況、企業(yè)發(fā)展階段、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、行業(yè)屬性、企業(yè)發(fā)展前景、激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)成本等因素。首先取決于原有股東讓渡股權(quán)的意愿，如果股東不愿意讓渡股份，只能采用現(xiàn)金結(jié)算類(lèi)的模式，比較典型的企業(yè)就是華為，其采用虛擬股權(quán)的形式;如果股東愿意讓渡股份，則可以采用實(shí)股的相應(yīng)模式。具體到某家企業(yè)時(shí)，需要根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境和所要激勵(lì)的對(duì)象，結(jié)合各種激勵(lì)模式的作用機(jī)理，充分關(guān)注股權(quán)激勵(lì)中存在的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)研討論證，選擇適合企業(yè)實(shí)際的有效的激勵(lì)工具。如果激勵(lì)對(duì)象是經(jīng)營(yíng)者或高級(jí)管理人員，可能期股、業(yè)績(jī)股票、股票期權(quán)比較適合;如果激勵(lì)對(duì)象是管理骨干和技術(shù)骨干等重要員工，可能限制性股票或業(yè)績(jī)股票比較適合;如果激勵(lì)對(duì)象是銷(xiāo)售人員，可能業(yè)績(jī)股票比較適合。股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格確定是股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的難點(diǎn)。尤其對(duì)非上市公司，由于缺乏定價(jià)的機(jī)制，價(jià)格確定尤其困難。對(duì)于上市公司，由于有法律層面的指引，價(jià)格確定相對(duì)容易。對(duì)于非上市公司通常會(huì)綜合考慮采用每股凈資產(chǎn)法、市盈率估值法和現(xiàn)金流折算法。激勵(lì)的價(jià)格一般會(huì)高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格，在市盈率估值和現(xiàn)金流折算中求得某種平衡。比如某個(gè)企業(yè)每股凈資產(chǎn)是1.5元，同類(lèi)型上市公司市盈率是30倍，現(xiàn)金流折算每股價(jià)值是20元，那么可能取某個(gè)中間值，價(jià)格定為15元。如果企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，前期已經(jīng)進(jìn)行過(guò)A輪、B輪融資時(shí)，股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格一般會(huì)高于融資的價(jià)格，這樣才能顯示出公平性。股權(quán)激勵(lì)的時(shí)機(jī)選擇會(huì)影響激勵(lì)的效果和成本。一般情況下，當(dāng)企業(yè)高速發(fā)展且出現(xiàn)增長(zhǎng)緩慢，核心人員發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與自己關(guān)系不大時(shí)，采取股權(quán)激勵(lì)效果會(huì)比較好，這樣能留出人才，并且使員工能分享到企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。如果企業(yè)有上市規(guī)劃，在進(jìn)行股改時(shí)激勵(lì)的成本會(huì)較低，最遲也不能遲于上報(bào)上市申報(bào)材料前。因?yàn)榘凑铡镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)--股份支付》(財(cái)會(huì)[2006]3號(hào))第五條和第六條規(guī)定，公司需要將公允價(jià)格與認(rèn)購(gòu)價(jià)格之間的差額作為公司的成本或費(fèi)用，同時(shí)增加相應(yīng)的資本公積金。如果該費(fèi)用過(guò)高，財(cái)務(wù)上就會(huì)出現(xiàn)虧損，影響上市報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)有的成長(zhǎng)性，給公司上市形成障礙。所以，對(duì)有上市計(jì)劃的公司來(lái)講，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)機(jī)最好在申請(qǐng)上市報(bào)告期開(kāi)始階段，這樣才能體現(xiàn)出公司業(yè)績(jī)呈遞增趨勢(shì)。退出機(jī)制的設(shè)計(jì)是股權(quán)激勵(lì)成功與否的關(guān)鍵。對(duì)于上市公司，由于有暢通的退出通道，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施相對(duì)比較容易。對(duì)于非上市公司，如果沒(méi)有合理的退出機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)恐怕實(shí)施會(huì)比較困難。比如如果采用限制性股票的激勵(lì)模式，如果企業(yè)沒(méi)有成功上市，激勵(lì)對(duì)象已經(jīng)真金白銀購(gòu)買(mǎi)了企業(yè)的股份，股份非但不能增值，不能起到應(yīng)有的激勵(lì)效果，還會(huì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象形成負(fù)面效果。所以在設(shè)計(jì)退出機(jī)制時(shí)，除了設(shè)定退出條件外，在退出價(jià)格上也應(yīng)向有利于激勵(lì)對(duì)象傾斜。這樣才能免除激勵(lì)對(duì)象的后顧之憂(yōu)，使激勵(lì)對(duì)象安心為企業(yè)搞好服務(wù)，與企業(yè)一同成長(zhǎng)。股權(quán)激勵(lì)通常是應(yīng)用于面向激勵(lì)對(duì)象個(gè)體的激勵(lì)方法，如果將范圍和視野擴(kuò)大，它與國(guó)企的混合所有制改革、大眾創(chuàng)新萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)的大環(huán)境不謀而合，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中得到廣泛應(yīng)用?！狤ND—史上最全頂層設(shè)計(jì)股權(quán)方案，股權(quán)激勵(lì)這樣做，人才想不留下來(lái)都難!企業(yè)高層必備手冊(cè)，限時(shí)0元領(lǐng)速搶?zhuān)瑑H300份，手慢無(wú)